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中國(上海)自由貿易試驗區金融創新措施復制推廣研究結題報告
2017-03-06 16:43
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中國(上海)自由貿易試驗區(下文簡稱上海自貿試驗區)已成為中國金融改革開放的試驗田。上海自貿試驗區在金融領域的制度創新主要集中在人民幣資本項目可兌換、利率市場化、人民幣跨境使用、金融服務業開放、外匯管理體制改革以及事中事后監管轉型等方面。上海自貿試驗區的金融改革意義重大,對上海國際金融中心的建設、中國金融機構的發展以及人民幣的國際化都具有非常積極的影響。然而,上海自貿試驗區金融創新復制推廣措施是上海自貿試驗區金融改革的重要發展基石和關鍵環節。


課題從上海自貿試驗區金融創新的現狀切入,對上海自貿試驗區金融創新人民幣國際化方面、外匯轉移方面、投融資體制改革方面等方面進行詳盡闡述,并對天津、福建、廣東自由貿易試驗區金融創新的基本情況進行概況梳理。與此同時,課題對上海自貿試驗區金融創新的復制推廣范圍和發展范疇進行梳理。架構設計了上海自貿試驗區金融創新的復制推廣路徑,并探討出上海區域內迷你版復制推廣路徑、跨國企業向民營企業復制推廣路徑、反向復制推廣的路徑和全國區域內漸進式復制推廣路徑。


最后,按照上海自貿區防范金融創新風險的高、中、低等級層次,依據金融創新產品、創新方式以及創新手段角度細分上海自貿試驗區金融創新的復制推廣中的障礙,并積極探討破解上海自貿試驗區金融創新試點復制推廣中的障礙破解措施。


課題認為上海自貿區金融創新措施復制推廣是兼容離岸金融業務發展與接軌TPP、TTIP和TISA談判倡導的國際投資、資本流動新規則的試驗成果的推廣。成果推廣以管理國際化、制度創新法治化,投資、金融服務貿易便利化等一體化成果為主,離岸業務發展成果為輔,目的是為國家人民幣國際化,東西南北雙向開放提供源源不斷的制度變遷成果, 讓全國享受金融制度創新“紅利”。核心觀點和亮點如下:


1.重制度,奠基礎。復制推廣的重點是各項金融制度創新的復制推廣,為企業開展金 融產品創新,交易機制和方式創新奠定基礎。復制推廣機制是一種制度變遷方式,我們把通過政府行政力量推行的各種正式規則,借鑒引進的國際通行規則歸納為強制性制度變遷;把涉及企業試點的金融產品、交易方式創新歸納為誘致性制度變遷。前者是完善金融法制市場機制的必然選擇,后者可依據中國金融市場的承受力,有選擇的復制。通過強制性制度變遷與誘致性制度變遷的相互補充和不同作用,保障上海自貿試驗區金融創新措施復制推廣的連續性、穩定性與可復制性。


2.寬開放,促創新。在自貿區離岸試驗區內百花齊放,鼓勵以投融資管理體制、外匯轉移、公平競爭為主體的各種國際金融市場規則、國際慣例,交易機制、金融業務、市場、機構創新。離岸人民幣市場是人民幣資本項目開放的另類形式,它與人民幣國際化的目標完全對接,我們可用離岸市場建設,解決人民幣國際化金融交易開放“最后一公里”的難題。


在海外,自貿區金融活動往往被定義為一個獨立于其他領地的特殊活動,離岸與在岸金融業務在邊界上有著極為清晰的劃分。其金融市場和業務在國際資本流動影響下必然會帶有離岸金融和跨境套利的性質,其監管要求與在岸金融市場有著很大的區別。但上海自貿試驗區目前FT賬戶離岸與在岸金融業務界限模糊,例如,據課題組對上海自貿試驗區租賃產業服務中心的實地調研,金融業“營改增”不分離岸保稅業務與在岸業務的擴圍,對融資租賃企業沖擊極大,從而遲滯了FT賬戶金融業務開展的步伐。


要解決這一問題,一是優化FT賬戶管控機制,一方面借鑒國外先進做法,金融政策制定和資金雙向流動管制寬松度上采取雙軌運行模式。FT賬戶是上海自貿試驗區特有的制度優勢,要充分重視運用FT賬戶,為非本國居民提供境外貨幣銀行業存貸和拆借、跨境貿易結算、外匯黃金和大宗商品期貨、保險服務及證券交易等各種國際金融衍生品離岸金融業務服務。加強以人民幣離岸債券市場、亞洲黃金交易市場、亞洲美元交易市場為重點的上海離岸金融中心建設。另一方面增強“一線”“二線”資金互動機制,提升金融機構開展分賬核算業務的自主性,用好用活FT賬戶業務。通過發揮上海離岸金融中心的集聚和輻射效應,把國家擴大開放與上海世界級金融中心建設有機結合起來,相輔相成,解決復制推廣利益沖突。


3.依法治,嚴監管。金融創新復制推廣,監管創新先行復制推廣。上海有176年的工業文明的底蘊,是中國法治基礎最雄厚的城市,通過過統一監管規則、分類管理、細化監管的復制推廣,有利于促進以法律為準繩,彈性靈活的事中事后市場監督機制向全國的復制推廣,逐步取代傳統行政監管機制;建立公平競爭機制,遏制無序競爭帶來的過度投機,促進金融服務業有序競爭秩序的形成。


4.防范風險是指金融創新復制推廣范圍要考慮的首要因素是如何控制風險,防止金融創新復制推廣出現井噴式或斷崖式變化。精準復制是指按杠桿率的高低劃分金融風險,低杠桿風險金融創新措施可在全國范圍復制推廣,中杠桿風險金融創新措施適合在海關特殊監管區復制推廣,高杠桿風險金融創新措施只能在離岸國際金融中心建設范圍開展。


5.審慎復制,有序推廣。本著風險防范第一原則,把上海作為一個迷你型復制推廣試驗區,運用點、線、面輻射相結合的漸進式復制推廣實施路徑,探討在上海全市范圍金融創新措施的漸進式復制推廣有效路徑,為國家政府在全國復制自貿區金融創新措施最有效的傳導機制推廣提供可行方案。


6.上海范圍內迷你版點線面復制推廣模式設想如下:第一,點輻射式復制推廣,限于原有四個海關特殊監管區內復制推廣,復制推廣高風險金融創新措施,以控制風險;第二,線輻射式復制推廣,以金橋出口加工區、張江高新區為示范點,各類金融機構為載體,連線上海各類出口加工區、科技園區復制推廣中低風險,促進高端制造業與金融服務業融合的金融創新措施;第三,面輻射式復制推廣,以陸家嘴金融區和世博園區為示范點,以區內各類金融機構為載體,將低風險可復制性內容向全市復制推廣。


7.在中國改革開放前計劃經濟時代,上海曾經是中國計劃經濟的模范城市。今天,在中國加速了現代化市場經濟建設的進程中,自貿試驗區是未來中國參與世界競爭合作的一個重要平臺,這就要求自貿區制度環境持續與國際最新標準接軌,符合國際慣例與準則,且具備國際競爭力,這樣才能吸引海外金融資源流入,促進中國經濟結構轉型和產業升級。為此,上海要以自貿試驗區建設為契機,在金融領域制度建設方面,明確自貿區“一線”和“二線”金融業務邊界,加強離岸金融市場建設;加快試驗區內投融資匯兌和人民幣跨境使用便利化的政策探索,不斷形成符合國家金融宏觀審慎管理目標,與國際規則接軌的、可復制推廣的金融制度框架,有效服務實體經濟,充當國外現代化制度源源引入國內的“自由中轉港”, 摸索出一條低風險、高效率的金融創新措施復制推廣的有效路徑。上海也可以在不斷向全國提供制度紅利,形成可持續的制度先行優勢,再度崛起,建成以國際金融中心為核心的國際經濟中心,成為中國與國際先進法制市場經濟體制接軌的模范城市。




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